波士顿啤酒 您的买入机会就在眼前

波士顿啤酒(纽约证券交易所代码：SAM)的股价在过去 2 个月内大幅走软。事实上，自6 月份我上次看涨SAM 以来，SAM 已经下跌了 46%。虽然有些下跌是合理的，但我相信股价下跌得太快太快了。

当然，没有人能预测它在短期内可能会下跌多少，但我相信对于那些一直坐在场外的人来说，这只股票值得再看一看。在本文中，我评估了是什么让 SAM 成为值得买入的股票，以当前的价格和估值获得潜在的强劲收益，让我们开始吧。

为什么 SAM 值得购买

波士顿啤酒公司成立于 37 年前，即 1984 年，以 Samuel Adams 啤酒开始，该啤酒现在是最大和最受认可的精酿啤酒品牌之一。除了 Sam Adams，波士顿啤酒的产品组合还包括 Truly Hard Seltzer、Twisted Tea、Angry Orchard Hard Cider，以及其他工艺品牌，如 Coney Island 和 Angel City Brewery。

SAM 的股价因令人失望的第二季度业绩而受到重创，这已经不是什么秘密了。这是多种因素共同作用的结果，其中最重要的是 Truly hard 苏打水的增长低于预期，销量同比增长 24%，而第一季度同比增长 48%。这是由于许多新进入硬苏打水类别的人，以及消费者的新尝试较少。尽管如此，信利的增长率仍然提高到硬苏打水类别的2.7 倍，并成功地获得了 4 个百分点的市场份额。

此外，虽然整体出货量同比增长 27%，但在 20 年第二季度大流行刚刚开始时发生了大量食品储藏室装载的挑战。最近几周，这些因素导致 SAM 的价格大幅下跌。如下所示，SAM 562 美元的股价现在远低于其 986 美元的 200 天移动平均线，RSI 得分为 21.5，表明该股目前处于抛售区域。

此外，虽然波士顿啤酒面临着来自小型精酿啤酒厂的竞争，但它确实享有巨大规模带来的显着效率。此外，与同行相比，SAM 的优质产品使其利润率更高。这反映在过去 12 个月SAM 的毛利率和 EBITDA 利润率为46.9% 和 17.8%，分别优于行业中值 35% 和 14.4%。晨星还在其最新的分析师报告中反映了 SAM 的这些竞争优势：

相对于碳酸软饮料的一个主要区别(以及我们认为该空间不太利于成本杠杆的原因)是啤酒行业内有更多的层次，许多消费者在优质和更高价值之间建立了分界线——定向供品。

波士顿啤酒仅在精酿啤酒和不同麦芽附近的高端市场竞争，这些类别的兴起代表了酿造成本动态的典型转变，特别是考虑到优质库存单位往往由一连串较小的竞争对手提供除了大公司。结果是波士顿啤酒在高端市场存在更多碎片化，这使得通过更大的产量降低单位固定成本或通过与供应商的购买影响力降低可变成本变得更加困难。

展望未来，随着大流行的最终缓解以及消费者回归本地消费，SAM 可能会看到有意义的好处。在内部部署通道中添加了 4,000 条 Truly 草案线，为这一点提供了支持。还有增长空间，因为 SAM 目前在美国的 262K 账户中有125K账户此外，SAM 正在进入其他有希望的增长领域，因为上周，它宣布了合作伙伴关系，推出非加拿大的含酒精大麻饮料。

资产负债表和估值

与此同时，与负债累累的 Anheuser-Busch InBev (BUD) 和 Molson Coors (TAP) 不同，SAM 维持着一张堡垒式资产负债表，手头有 1.03 亿美元现金，没有长期债务。谈到估值，SAM 的估值似乎是合理的，远期市盈率为 27.5，低于过去十年正常市盈率 34。

此外，其 EV/EBTIDA 显着下降至 18.25，如下所示。虽然它的交易价格仍高于同行，但考虑到分析师仍预计未来两年每股收益年增长率为29-33%，我认为估值差距是合理的。此外，下面 SAM 的所有同行，喜力 (OTCQX:HEINY)、百威英博和星座品牌 (STZ) 的资产负债表上都有债务。

最后，分析师对 SAM 的一致买入评级为 908 美元的平均目标价，晨星维持 1,030 美元的公允价值估计。

当然，任何投资都不是无风险的，需要考虑以下几点：

推迟恢复本地消费可能会影响销量增长。

来自其他苏打水品牌的竞争压力可能会影响利润率和增长。

工资上涨也可能削减 SAM 的利润。

投资者外卖

由于其 Truly 品牌的增长低于预期，波士顿啤酒的股价最近几周暴跌。然而，如前所述，该品牌的增长速度仍远高于整体硬苏打水类别，并继续获得市场份额。

与此同时，本地消费的广泛回归可能有助于提高新产品和传统产品的增长，管理层正在探索大麻饮料领域的新增长途径。考虑到 SAM 强劲的利润率、稳健的资产负债表和远期增长潜力，我认为从长远来看，SAM 在当前价格下的价值。